Номинальный доход определяется видом ревизии





доход и ревизияНоминальный доход  определяется видом ревизии

Поглощающая компания может предложить компании-мишени акции, дол­говые обязательства, деньги или какое-либо сочетание этих трех видов акти­вов примером может быть дерево решений. Реальная структура цены приобретения будет зависеть от того, что при­емлемо для мишени, и от того, что может обеспечить финансовая структура объединенной компании. Следовательно, поглощающей компании нужно оп­ределить подходящую финансовую структуру или структуру капитала объ­единенной компании, и в частности соотношение между долгом, обыкновен­ными акциями и привилегированными акциями.

Первоначальная цена предложения принята равной рыночной или экономической стоимости компании (т.е. приведенной стоимости компании-мишени как отдельного предприятия) плюс какая-то часть ожидаемой чистой синергии определяется в соответствии с видом ревизии. Цена предложения или цена приобретения была определена с иных позиций как полное встречное удовлетворение, совокупная цена приобретения или стоимость коммерческого предприятия, а также как чистая цена приобретения. При этом номинальный доход  неявно предполагалось, что поглощающая компания уже определила экономическую стоимость компании-мишени как отдельного предприятия и стоимость чистой синергии. Экономическую стоимость компании определяют еще до принятия решения о способе финансирования сделки.

Оптимальной считается финансовая структура, которая удовлетворяет не­которым заранее определенным критериям выбора дерева решений. Эти критерии необходимо установить в процессе разработки плана поглощения. Для откры­той акционерной компании оптимальной может быть такая структура капи­тала (соотношение между долгом и собственным капиталом), которая макси­мизирует чистую приведенную стоимость денежных потоков, генерируемых объединенной компанией, минимизирует краткосрочное разводнение EPS и не приводит к нарушению условий кредитных договоров или значительному рос ту затрат на заимствование. Частные компании могут руководствоваться видом ревизии при выборе структуры капитала теми же критериями, за исключением критерия, касающегося EPS. По сути, поглощающая компания должна выбрать такую финансовую структуру, которая обеспечит выполнение следующих условий:

1.  Поглощающая компания сможет реализовать свои цели по доходности объединенной компании.

2.  Основные потребности акционеров компании-мишени будут удовлетворены номинальным доходом.

3.  Не произойдет резкого роста затрат на заемный капитал или нарушения условий кредитных договоров.

4.  В случае открытых компаний разводнение EPS будет минимальным, если не нулевым, а любое снижение объявленной прибыли будет только временным.

В случае открытых компаний цели в области доходности нередко выражаются через такой хорошо понятный для инвесторов показатель, как прибыль на акцию. Поглощающие компании должны суметь убедить инвесторов, что любое разводнение EPS только временно, и долгосрочный рост EPS объеди­ненной компании превысит то, чего покупатель мог бы добиться, если бы по­глощение не состоялось. Номинальный доход и для открытых, и для частных компа­ний может также выражаться через ожидаемые затраты на капитал или через рентабельность совокупного капитала, активов или собственного капитала. Кроме того, денежный поток и вид ревизии объединенной компании должен быть достаточ­ным, чтобы она смогла уплатить все дополнительные проценты и основную сумму долга, взятого для полного или частичного финансирования сделки, без нарушения оговорок (условий) ранее заключенных кредитных догово­ров и отклонения от среднеотраслевых коэффициентов обслуживания долга. В случае нарушения условий кредитных договоров кредиторы могут потре­бовать от объединенной компании срочного принятия мер, иначе будет объяв­лено о техническом дефолте и ее заставят срочно погасить оставшиеся долги, согласно дереву решений. Кроме того, если коэффициент покрытия процента или коэффициент долг. Собственный капитал новой компании будет сильно отличаться от того, что считается приемлемым для аналогичных фирм той же отрасли, то затраты на заимствование могут резко увеличиться.






Нет пока комментариев.

Добавить комментарий